一般人一向很少考究OTCBB市場和納斯達克市場的區別,大眾對這兩個概念也經常不求甚解,還有某些到OTCBB市場借殼上市的中國企業也故做糊塗。因此,我們經常可以在媒體上、甚至是OTCBB上市企業的網站上看到某公司號稱“在美國納斯達克正式掛牌上市”等等之類的笑話。
在美國的證券交易體系裡,除了幾個大家都很熟悉的證券交易所,比如美國證券交易所(AMEX)、紐約證券交易(NYSE)所之外,還有許多大量的股票在交易所之外交易,這就是所謂櫃檯交易(OTC,Over The Counter),也稱場外交易。場外交易中又分納斯達克(Nasdaq)、電子公告板(OTCBB)、粉紙(PINK SHEET)等多層次市場。納斯達克(NASDAQ,NASD Automated Quotation System )於1971年正式開始運作,是一個隸屬於全國證券交易商協會(The National Association of Securities Dealers∕NASD)的全國性自動化場外交易報價系統。
與紐約證交所的傳統做法不同,納斯達克是一個電子化的證券交易市場,它沒有一個實際的交易大廳,各交易商完全通過電腦網路進行股票交易,國內很多媒體報導納斯達克時,總將之誤以為一個美國的地名,這也足以貽笑大方了。1990年, 納斯達克正式將其名稱改成納斯達克證券市場, 與此同時, 場外電子櫃檯交易系統—OTCBB(Over The Counter Bulletin Board)同時成立,它是由納斯達克的管理者—NASD管理的一個場外交易系統。
1998年,納斯達克證券市場宣佈完成與美國證券交易所(Amex)的合併,組成納斯達克-美國證券市場集團(NASDAQ-Amex Market Group),成為NASD的一個下屬機構。現在負責管理納斯達克證券市場的就是這個機構。隨著越來越多高增長企業在NASDAQ市場上市,NASDAQ 已與傳統意義上的“主板”市場平起平坐。
與NASDAQ相較,在OTCBB上市的公司一般都是些小規模企業,或者是那些已經不符合主板市場上市資格而退到OTCBB市場掛牌的企業。在OTCBB 上市的企業因為規模不大,市場影響小, 股價較低,交易不夠活躍,融資功能較弱。不過,由於其上市門檻比較低,上市程式簡單,上市費用比較低,很多新興企業,包括當年的微軟(Microsoft)都是選擇先在OTC上市,等公司進一步壯大,條件成熟後再轉入主板交易。
整體來說,美國上市的市場由低階到高階簡述如下;